本报讯 招商银行资金交易部最新报告预计，今年下半年央行将维持紧缩性货币政策，但可供选择的调控工具不多，可调控空间不大。下半年央行的调控仍旧以数量调控为主，预计有一至两次的加息。

报告称，由于中美利率倒挂，短时间内，为了维持货币稳定，央行通过大幅度加息来收缩流动性的可能性不大，而且加息会导致热钱的进一步流入，导致加息收缩流动性的效果大打折扣。

货币紧缩方向仍会延续

但由于目前通货膨胀依然高企，且日前油电价格上调将进一步拉升PPI及CP，如无其他有效的调控手段，估计加息将成为央行最后的可施行的调控工具。

报告认为，下半年央行的货币政策仍旧以抑制通货膨胀为目标，在抑制高通胀和防范热钱导致流动性泛滥的思路下，加上越南金融动荡，央行货币政策将谨慎行事，不过紧缩货币的操作方向未来仍会延续。

市场资金面趋紧

报告认为，对于银行来说，持续性的上调存款准备金不仅收缩了银行的流动性，也降低了银行的盈利能力。

这从另一方面加大了银行贷款及投资信用市场的需求，反过来抵消了央行紧缩性的货币政策的作用，因此存款准备金的上调空间已经不多。

报告称，由于较高的通货膨胀导致银行对投资的收益率有较高的要求，再加上央行实行数量调控的空间已经不大，如果国内通货膨胀持续性得不到控制，不排除央行会实行包括提高基准利率等更加严厉的货币政策，银行间市场资金面将更趋紧张。(金 霁）